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1〓国内外钨价继续下跌
市场资金紧张，大企业暂停收购钨精矿，7月份钨价开始停滞不前，8月钨价格开始下跌，9月份延续了下跌趋势。1-9月，国内黑钨精矿（65%）价格一度涨至15.6-15.9万元/吨，9月底价格已经跌至12.5-13万元/吨。在钨的主产地赣州地区，贸易商业务几乎陷于停滞，前期积压了高价库存，资金紧张，希望能够收到现款；但大的采购商也不愿意在下跌行情中成交，因此要2个月后付款。在这种形势下，仅有零星的现款成交，而且成交价格持续下滑。上半年钨矿行情好，大的矿山企业利润丰厚，资金实力强，因此出货意愿不强，但小的矿山企业仍然按照市场行情出售钨精矿。在钨精矿价格下跌的形势下，冶炼产品价格也在下跌。上半年钨价格持续上涨，而APT涨速落后于原料钨精矿，因此产品价格倒挂，APT厂经营困难。目前价格下跌，冶炼厂经营相比上半年更加困难，一方面积压了高价库存，另一方面生产就要亏损，面临停产的窘境。1-9月，APT价格一度涨至22.4-22.6万元/吨，9月底APT价格已经跌至18万元/吨。
2013年9月，国内钨精矿平均价格为13.41万元/吨，环比下跌11.1%；APT平均价格为19.85万元/吨，环比下跌8.98%。1-9月，国内钨精矿平均价格13.66万元/吨，同比上涨14.21%，最高价格15.9万元/吨，最低价格11.2万元/吨；APT平均价格报19.87万元/吨，同比上涨6.25%，最高价格22.6万元/吨，最低价格16.5万元/吨。尽管钨价格同比仍然上涨，但是冶炼厂被套牢高价库存，因此经营较2012年更加困难，而钨矿山相对较好。在需求持续低迷的形势下，钨精矿价格可能还要下跌，预计黑钨精矿（65%）价格将跌至12万元/吨，APT价格跌至18万元/吨。
国外采购一直不旺盛，成交稀少，因此国际钨价格下跌幅度较小。1-9月份，欧洲市场APT平均价格361美元/吨度，同比下跌8.6%。1-9月欧洲市场APT最高价格425美元吨度，最低价格280美元/吨度。未来几个月，预计欧洲市场钨价格将随着国内价格下调，APT价格在350-400美元/吨度之间。
〖FL）〗
〖HT5”〗〖JZ〗〖HTH〗表1〓2013年1-9月钨精矿和APT月度均价〖HTSS〗
〖BG（！〗〖BHDFG1*2，WK10，WK12，WK12，WK12W〗
〖〗黑钨精矿（65%，元/吨）〖〗APT（元/吨）〖〗欧洲APT（美元/吨度）
〖BHDG1*2〗2011年〖〗140494.51〖〗219653.85〖〗430.73
〖BHDW〗2012年〖〗118593.75〖〗183515.63〖〗386.83
〖BH〗2013年1月〖〗111888.89〖〗167888.89〖〗297.81
〖BH〗2013年2月〖〗113400.00〖〗171900.00〖〗330.75
〖BH〗2013年3月〖〗118125.00〖〗178500.00〖〗351.29
〖BH〗2013年4月〖〗128095.24〖〗185333.33〖〗351.50
〖BH〗2013年5月〖〗134318.18〖〗193545.45〖〗357.75
〖BH〗2013年6月〖〗144763.16〖〗207026.32〖〗384.56
〖BH〗2013年7月〖〗154304.35〖〗221913.04〖〗403.38
〖BH〗2013年8月〖〗151285.71〖〗218619.05〖〗410
〖BH〗2013年9月〖〗134052.63〖〗198473.68〖〗396
〖BH〗2013年1-9月〖〗136641.89〖〗198743.24〖〗361
〖BH〗2012年1-9月〖〗119643.84〖〗187054.79〖〗395
〖BH〗累计同比%〖〗14.21〖〗6.25〖〗-8.6〖BG）F〗
〖HT〗〖FL（K2〗〓〓〖HTH〗2〓钨出口仍然低迷〖HT〗
据中国海关的统计资料分析，2013年8月中国钨品出口量为1157吨钨（不包括混合料），环比增长10.09%；1-8月出口钨8498吨，同比下降25.79%。8月出口量好于7月，但由于国外仍是夏休，因此8月出口量没有恢复到正常水平。估计1-9月出口钨品10001吨，同比下降22.8%。
另统计，8月份出口混合料337吨，1-8月出口3284吨。加上混合料，估计1-9月钨品出口总量为13635吨。
黄色氧化钨、蓝色氧化钨、APT和碳化钨仍然是主要出口钨产品，除了APT外，出口量均下降，具体情况如下：1-8月出口黄色氧化钨1797吨，同比下降19.19%；蓝色氧化钨1783吨，同比下降43.38%；APT1262吨，同比增长10.45%；碳化钨1185吨，同比下降29.89%。2013年1-8月出口钨铁50.6吨，同比下降85.29%。中国产钨铁关税20%，因此逐渐失去国外市场，年出口量仅有百吨左右，过去出口量达到数千吨。
进口方面，2013年8月进口钨514吨，环比增长10.09%，1-8月进口钨3597吨，同比增长5.98%。国外钨精矿价格低于国内，因此尽管需求不旺盛，但进口量仍然保持增长。估计1-9月进口钨3997吨，同比增长7%。
进口钨产品主要是钨精矿，占进口总量90%以上。1-8月进口钨精矿3385吨，其中福建省进口钨精矿2336吨，占进口总量的69%；广东进口711吨，占进口总量的21%。从进口来源可以看出，俄罗斯占钨精矿进口总量的37%，加拿大占比17%，卢旺达占比12%，美国占比8%，缅甸占比4%，巴西占比5%。
〖HTH〗3〓国内钨矿产量平稳〖HT〗
据国家统计局统计，2013年8月国内钨精矿（65%）产量11200吨，1-8月产量79925吨，同比增长3.2%。9月初，国土资源部下达了2013年钨矿开采总量控制指标，钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为89000吨，其中主采指标71000吨，综合利用指标18000吨。国土资源部在2014年6月30日前暂停受理新的钨矿勘查、开采登记申请。在控制指标的约束下，国营以及大的钨生产企业将严格按照配额生产，钨矿的产量不会变化太大。
江西是钨的主产地，经过多年的开采，许多矿山资源枯竭，矿石品位下降，采空区扩大。预计2013年矿山产量不但不能增长，有的产量还要下降。国内最大的钨矿山香炉山钨矿目前产量6000吨左右，未来几年将减产30%左右。香炉山钨矿是五矿2003年整合11家民营矿山企业而来，整合前多家企业的无序开采，不仅严重浪费了矿产资源，还形成了大面积的高大采空区。目前需要彻底填充采空区，因此影响未来2-3年的产量。钨矿山已经有了资源危机意识，积极投资勘探来扩大资源储备，升级选矿厂提高回收率。
第三季度钨价格转而下跌，这将打击钨矿山生产的积极性，我们预计1-9月钨精矿产量9万吨，同比减少1.6%。
〖HTH〗4〓钨消费平稳〖HT〗
9月汇丰中国制造业PMI初值为51.2，为6个月以来最高，上月这一指标为50.1。其中产出指数初值为51.1，为5个月以来最高。
在其他单项指标中，新订单加速扩张，新订单指数创下6个月高点，而此前一直相对低迷的外需开始改善，新出口订单开始增加，新出口订单指数6个月来首次回到扩张区间，内外需条件均有所改善，拉动增长持续回暖。由于需求增长，推动企业库存回补活动，采购库存、采购数量均开始回升，采购库存今年以来首次回到50以上，呈现扩张趋势。
汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌表示：“9月汇丰中国制造业PMI的初值上升到6个月新高，表明中国经济增长延续了近期的回升势头，而这得益
于内需与外需的同步改善。随着国内‘微刺激’政策拉动投资增长加快，加之外部需求企稳回升，预期经济回暖势头在未来几个季度仍将持续。经济稳中有升无疑有助于改革的深化及推进，而改革正是经济中长期可持续增长的关键。”
〖HTK〗4.1〓硬质合金生产概况〖HT〗
据机床工业协会统计，2013年7月，在机床工具行业主要产品中，只有两种产品产量同比正增长且涨幅微弱；不过，其它类别产品产量同比降幅开始明显放缓，其中金属切削机床7月产量同比下降0.75%，而6月份数据显示为同比下降9.07%，提高了8.32个百分点。2013年1-7月，机床工具行业累计产品产量增速多数稍高于上月累计统计，同比下降趋势明显放缓。其中铸造机械1-7月累计产量增速在本月由负转正，本月统计累计增速为4.87%，1-6月统计增速为-3.64%。市场虽然有所好转，但硬质合金终端需求仍不旺盛。反应到硬质合金企业，企业订单不旺，生产放缓。我们仍然维持之前的预测，估计1-3季度产量为17600吨，同比增长4.3%。
〖HTK〗4.2〓特钢生产概况〖HT〗
据特钢协会统计，2013年1-8月份国内生产合金钢1791.2万吨，同比增长4.6%。其中用钨量较大的高速工具钢产量为5.7万吨，同比增长7.5%。钢铁产量增速下降，但仍然在增长，钨在钢铁行业的需求也维持增长态势。估计2013前3季度高速钢产量6.3万吨，同比增长5%。
〖HTK〗4.3〓钨供需平衡〖HT〗
综合以上分析，我们估计2013年1-9月供需情况如下：消费增长4%至26310吨，出口13635吨，精矿产量46000吨，进口3997吨，供应过剩10052吨。库存以APT、氧化钨和钨粉等产品存在市场。
〖FL）〗
〖HT5”H〗〖JZ〗表2〓中国钨行业总体供需情况（单位：吨金属量）〖HTSS〗
〖BG（！〗〖BHDFG1*2，WK10，WK6。5，WK6W〗
领域〖〗2011〖〗2012〖〗同比%〖〗2013Q1-3〖〗同比〖〗2013
〖BHDG1*2〗消费〖〗38,039〖〗34207〖〗-10.07〖〗26310〖〗4〖〗35575
〖BHDW〗出口〖〗26,738〖〗20320〖〗-24〖〗13635〖〗-〖〗19,789
〖BH〗产量〖〗62,812〖〗64092〖〗2〖〗46000〖〗-1.6〖〗65,701
〖BH〗进口〖〗5,406〖〗5000〖〗-8〖〗3997〖〗7〖〗4,923
〖BH〗库存〖〗3,441〖〗14565〖〗〖〗10052〖〗-〖〗15,260
〖BH〗国内钨精矿（万元/吨）〖〗13.9〖〗11.9〖〗-14〖〗13.7〖〗14.2〖〗-
〖BH〗欧洲APT（美元/吨度）〖〗429〖〗373〖〗-13〖〗361〖〗-8.6〖〗-〖BG）F〗
〖HTK〗〓〓注：数据来源，安泰科；出口数据中加入混合料数量。〖HT〗
〖FL（K2〗〓〓〖HTH〗5〓结论〖HT〗
9月18日，美联储未如市场预期般削减每月购债规模，而是维持原有宽松力度不变。但美国经济形势已经好转，欧洲经济也在缓慢复苏，有利于全球需求。中国经济增速虽然放缓，但这是宏观调控，调整结构的结果，中国增长速度仍然维持在7.5%左右。宏观经济面有逐渐好转的迹象。
国家储备局收储钨精矿支撑了上半年钨价格上涨，同时投机贸易商趁机过度推高钨精矿价格，市场价格未能够反应真实市场需求。进入第三季度，市场资金紧张，钨价格开始下跌，而且无人接货，因此市场连跌不止。由于需求仍然不旺盛，预计价格仍将下跌，黑钨精矿价格将跌至12万元/吨，将较本年度最高价格跌20%左右。
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